Дивидендные акции: как выбирать и почему высокая доходность — ловушка

Дивидендные акции нравятся многим: кажется, что это как вклад, только с ростом цены. На деле дивиденды не гарантированы, а самые «щедрые» бумаги часто оказываются самыми рискованными. Разберёмся, на что смотреть.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Конкретные компании не называю намеренно.

Как устроены дивиденды

1. Компания получает прибыль.
2. Совет директоров рекомендует, сколько выплатить акционерам и дату отсечки.
3. Собрание акционеров утверждает выплату — или не утверждает.
4. Все, кто владеет акцией на дату отсечки, получают дивиденд в течение 10–25 рабочих дней.

Дивиденды платят раз в год, полгода или квартал — по-разному у разных компаний.

Когда покупать, чтобы получить дивиденд

На Мосбирже акции торгуются в режиме T+1: сделка рассчитывается на следующий рабочий день. Чтобы попасть в реестр на дату отсечки, акцию нужно купить не позже чем за один рабочий день до неё. Купили в день отсечки — дивиденд не получите.

Продать акцию можно уже в день отсечки — дивиденд всё равно придёт.

Дивидендный гэп

На следующий торговый день после последнего дня для покупки цена акции обычно падает примерно на размер дивиденда. Это логично: компания отдала часть денег, и стоит она меньше. Поэтому «купить перед отсечкой, получить дивиденд и продать» не работает: вы получите дивиденд, заплатите с него налог, а продадите дешевле.

Гэп закрывается — цена возвращается к прежнему уровню — по-разному: у сильных компаний за недели, у слабых — годами или никогда.

Дивидендная доходность

Дивидендная доходность = Дивиденды за 12 месяцев / Цена акции × 100%

Ориентир для сравнения — доходность ОФЗ. При ставке 14% и доходности длинных ОФЗ около 16% акции с дивидендной доходностью 8–10% выглядят скромно. Но у акций есть шанс на рост дивидендов и цены, у облигации — нет.

Почему высокая доходность — тревожный сигнал

• Разовая выплата. Компания продала актив и раздала деньги. Через год такого не будет, а доходность в приложении брокера будет висеть 20%.
• Цена упала из-за проблем. Рынок ждёт, что дивиденды сократят, и заранее закладывает это в цену.
• Выплата в долг. Компания платит больше, чем зарабатывает, — это не может длиться долго.

Как отличить устойчивого плательщика

1. Дивидендная политика. Есть ли документ, в котором прописано, какую долю прибыли компания направляет на дивиденды и от какой прибыли считает. Соблюдала ли его последние годы.
2. История. Платила ли компания 5–10 лет подряд, в том числе в кризисы. Растут ли выплаты.
3. Свободный денежный поток. Дивиденды платятся из денег, а не из бухгалтерской прибыли. Если FCF меньше выплат — их финансируют долгом.
4. Долговая нагрузка. Отношение чистого долга к EBITDA выше 2–3 — повод насторожиться, особенно при высоких ставках: проценты по долгу съедают прибыль.
5. Основной акционер. Компании с государством в капитале часто платят по нормативу 50% прибыли — бюджету нужны деньги. Но решение может измениться.
6. Капитальные затраты. Если впереди большая инвестпрограмма, на дивиденды может не хватить.

Дивидендная доходность и полная доходность

Дивиденд — только часть результата. Полная доходность акции складывается из дивидендов и изменения цены:

Полная доходность = (Цена в конце − Цена в начале + Дивиденды) / Цена в начале

Поэтому смотреть только на дивидендную доходность — всё равно что выбирать вклад по размеру первой выплаты, не глядя на остальное.

Как следить за дивидендами

• Рекомендация совета директоров — первый сигнал о размере и дате отсечки. Публикуется в сообщениях о существенных фактах.
• Решение собрания акционеров — окончательное. Бывает, что собрание снижает или отменяет рекомендованный дивиденд.
• Календари дивидендов есть у брокеров и на финансовых порталах — удобно, но сверяйте с раскрытием самой компании.
• Отчётность — если компания платит долю от прибыли, по квартальным отчётам можно заранее прикинуть размер выплаты.

Типичные ошибки

1. Покупать «под отсечку» ради дивиденда — гэп обычно забирает его обратно.
2. Выбирать по максимальной доходности из рейтинга, не проверив, разовая ли выплата.
3. Держать весь портфель в одном секторе — например, только в сырьевых компаниях, которые платят много в хорошие годы и ничего в плохие.
4. Тратить дивиденды, когда цель — накопить капитал.

Налоги на дивиденды

НДФЛ 13%, с части инвестиционного дохода сверх 2,4 млн ₽ в год — 15%. Налог удерживает компания или брокер при выплате, вы получаете деньги уже за вычетом налога. Подавать декларацию не нужно. Льготы ИИС-3 на дивиденды по российским акциям не распространяются.

Как собрать дивидендный портфель

• 10–15 компаний из разных отраслей. Санкции, решения регулятора и цены на сырьё бьют по секторам по-разному.
• Не больше 10% в одной бумаге.
• Реинвестируйте дивиденды, пока копите. Это и есть сложный процент.
• Подумайте о фонде. Есть биржевые фонды на индекс дивидендных акций — одна покупка, и диверсификация готова. Про фонды — в статье «Фонды или отдельные акции».